|
|
Topics in Yield Curve Modeling
Kučera, Adam ; Kočenda, Evžen (vedoucí práce) ; Horváth, Roman (oponent) ; Mandel, Martin (oponent) ; Berka, Martin (oponent)
Cílem této disertační práce je prozkoumat interakci mezi makroekonomickými a finančními faktory optikou dynamiky výnosové křivky. Práce zahrnuje tři eseje, které společně ukazují komplexnost informací obsažených ve výnosové křivce a význam správného přisouzení pohybů výnosové křivky těmto faktorům. První esej využívá přístup založený na zpravodajství za účelem nalezení příčin pohybů výnosové křivky státních dluhopisů USA. Esej ukazuje změny ve výz- namu různých příčin těchto pohybů. Druhá esej dále hodnotí transmisi šoků ve fiskální politice do výnosové křivky státních dluhopisů USA. První a druhá esej společně přispívají k literatuře tím, že ukazují, že faktory nesouvisející s americkou ekonomickou situací či měnovou politikou se stávaly stále významnější příčinou pohybů výnosové křivky státních dluhopisů USA. Mezi tyto faktory patří změny v alokaci portfolií, přeshraniční utěk ke kvalitě a změny ve fiskální politice. Třetí esej představuje na případu výnosové křivky českých státních dluhopisů novou metodu, jak aplikovat současné modely výnosových křivek na výnosovou křivku státních dluhopisů v ekonomice s relativně mělkým trhem státních dluhopisů. Tato metoda umožňuje provést dekompozici výnosové křivky a interpretaci jejích pohybů s ohledem na specifické složky výnosů na těchto trzích.
|
|
|
Vybrané modely finanční optimalizace
Bujnovský, Daniel ; Bednář, Josef (oponent) ; Popela, Pavel (vedoucí práce)
Tato práce se zaměřuje na modely optimální správy aktiv a pasiv. Praktická část ilustruje různé přístupy modelování v závislosti na formulaci řešeného problému, volbě investičních nástrojů a rovněž zvoleném přístupu matematické optimalizace. Stěžejními ukázkami jsou imunizace portfolia a model Yasuda-Kasai doplněné o úvodní rozšířený Markowitzův model. Autor napříč prací podává ucelený přehled o typech finančních rizik a metrik jejich měření, spolu s možnými formulacemi očekávaných návratností relevantními pro studované problémy. Jednotlivé modely jsou navzájem porovnávány a častokrát obohaceny o další rozšíření s cílem zlepšit jejich možnou praktickou použitelnost. Z hlediska budování optimalizačního modelu jsou rozebrány možné způsoby generování vstupních dat např. pomocí Brownova pohybu. Vše s doprovodem ilustračních obrázků a vzorových kódů. Zahrnuta je rovněž nutná finanční a matematická teorie.
|
|
|
Konstrukce výnosových křivek z dluhopisů a jejich využití
HODINOVÁ, Anna
Tato bakalářská práce se zabývá konstrukcí výnosových křivek z dluhopisů a jejich využit. Charakterizuje jednotlivé typy dluhopisů, způsoby jejich ocenění a výnosnost. Hlavní část bakalářské práce se věnuje problematice výnosových křivek, definicí typů a tvarů výnosových křivek a teoriemi vysvětlující jejich tvar. Tyto znalosti jsou dále použity pro konstrukce křivek dluhopisů České republiky. Konstruovány jsou výnosové křivky z výnosů do doby splatnosti proložené Svenssonovou funkcí, a to od roku 2015 do roku 2022. Jejich tvar je srovnán s prognózami České národní banky a následně s makroekonomickými ukazateli za příslušný rok. Z porovnaných výsledků vyplývá, že tvar a rozdíl výnosností krátkodobých a dlouhodobých dluhopisů mohou určit směr ekonomické aktivity, ale nelze na základě těchto hodnot určit výši ekonomické aktivity.
|
|
|
Analýza úrokového rizika metodou hlavních komponent
Myšičková, Ivana ; Houfková, Lucia (vedoucí práce) ; Prášková, Zuzana (oponent)
Předložená práce analyzuje úrokové riziko, které je spojeno s držením konkrétně zadaného dluhopisu s fixním kuponem. V první části práce definujeme některé základní pojmy a uvádíme popis dat, která máme k dispozici. Jsou to historické údaje o spotových úrokových mírách bezkuponových dluhopisů pro různé doby do splatnosti, které budou využity ke konstrukci výnosových křivek. Na základě těchto výnosových křivek dluhopis oceníme, čímž získáme představu o vývoji jeho ceny, a v dalších částech se pokusíme odhadnout jeho cenu zítra. Přistupovat k tomuto problému budeme dvěma způsoby. Nejprve použijeme běžnou analýzu úrokového rizika na základě durace a konvexity a poté se seznámíme s metodu hlavních komponent, kterou aplikujeme na historické denní změny výnosových křivek.
|
|
|
Rare Disasters and Asset Pricing Puzzles
Kotek, Martin ; Maršál, Aleš (vedoucí práce) ; Korbel, Václav (oponent)
Diplomová práce zkoumá vliv vzácných katastrof (rare disasters) na rizikové prémie akciového trhu a výnosovou křivku dluhopisů v Novém Keynesiánském DSGE modelu. Andreasenův (2012) model s Epstein-Zin preferencemi, dluhopisy a se vzácnými katastrofami v procesu souhrnné produktivity faktorů je rozšířen o variabilní kapitál a akcie. Variabilní kapitál výrazně mění chování modelu, kapitálové odpisy musí být podstatně zvýšeny, aby vykompenzovaly vliv variabilního kapitálu a stochastický průměr inflace narůstá. Model kalibrovaný na ekonomiku Spojených států amerických a vysoký koeficient relativní rizikové averze generuje premium na 10letých dluhopisech ve výši 90 bazických bodů, vzácné katastrofy zvyšují premium pouze o 3 bazické body. Riziková prémie akciového trhu je 163 bazických bodů a vzácné katastrofy ji zvyšují také pouze o 3 bazické body. Model s nízkým koeficientem relativní rizikové averze 5.5 generuje záporné rizikové prémie. Vzácné katastrofy zvýšují rizikové prémie o pouhé 4 bazické body ve srovnání s modelem s i.i.d. šoky. Powered by TCPDF (www.tcpdf.org)
|
|
|
Co-jumping of yield curve
Fišer, Pavel ; Baruník, Jozef (vedoucí práce) ; Vácha, Lukáš (oponent)
Hlavní náplní práce je studium vlivu skoků a simultánních skoků na výnosovou křivku futuritních kontraktů amerických dluhopisů. Díky použití vysokofrek- venčních dat jsem schopen kvantifikovat efekt simultánních skoků na korelaci mezi páry futuritních dluhopisů s různou splatností, což v odborné literatuře není běžné. K analýze používám nový estimátor založený na waveletové transformaci, pomocí kterého jsem schopný rozlišit mezi kontinuální a skoky způsobenou diskontinuální částí cenového vývoje dluhopisů a přesně lokalizo- vat signifikantní simultánní skoky. Dále se zabývám chováním simultánních skoků v reakci na zprávy o makroekonomickém vývoji ekonomiky. Empiricky získané výsledky dokazují silný vliv simultánních skoků na korelační struk- turu všech studovaných párů futuritních dluhopisů s rozdílnou splatností a signifikantní dopad zpráv Federální komise pro otevřený trh (Federal Open Market Committee) na pravděpodobnost výskytu simultánního skoku.
|
|
|
The Predictive Power of The Yield Curve: Some Empirical Evidence
Jamriška, Jozef ; Hlaváček, Michal (vedoucí práce) ; Derviz, Alexis (oponent)
Ekonómovia často využívajú zložité matematické modely na predkciu budúceho vývoja ekonomiky a pravdepodobnosti recesie. Ale aj jednoduchšie ukazovatele ako úrokové miery, akciové indexy a peňažné agregáty taktiež obsahujú významné informácie o budúcej ekonomickej aktivite. V tejto práci prehodnocujeme jeden z indikátorov, výnosovú krivku, špecificky, rozdiel medzi výnosom z 10 -ročného a 3- mesačného vládneho dlhopisu. Za pomoci štyroch rozdielnych modelov vo vybraných európskych krajinách skúmame či rozdiel vo výnosoch - spread - má stále predikčnú silu pre budúci vývoj reálnej ekonomiky. Navyše porovnávame predikčnú silu spreadu s viacerými premennými. Rozložíme výnosový spread na efekt očakávaní a "term prémium" efekt aby sme zistili, ktorý faktor viac prispieva k predpovedi rastu reálneho HDP. S použitím vlastnej definície recesie dospejeme k záveru, že výnosový spread stále obsahuje informácie na predpovedanie budúcej ekonomickej aktivity, hoci jeho predikčná sila sa zhoršuje.
|
|
|
Časová struktura úrokových měr
Boháčková, Jana ; Hurt, Jan (vedoucí práce) ; Rusý, Tomáš (oponent)
Bakalářská práce se zabývá úrokovými měrami a výnosovými křivkami. Zavedeme si pojmy spotová úroková míra, forwardová úroková míra a diskontní faktor. Budeme pou- žívat tři modely k odhadu výnosových křivek, dva parametrické: Nelson-Siegelův model a Svenssonův model a jeden neparametrický: jádrový odhad. U každé metody si uvedeme funkce pro odhadnutí výnosových křivel a u parametrických modelů popíšeme jednotlivé parametry. Použité modely odhadů následně použijeme na reálných datech. 1
|
|
|
Longer-term Yield Decomposition: an analysis of the Czech Government Yield Curve
Kučera, Adam ; Dvořák, Michal ; Komárek, Luboš ; Komárková, Zlatuše
Časová struktura výnosových měr je významným zdrojem informací ohledně očekávání trhu o budoucím makroekonomickém vývoji a vnímání rizik ze strany investorů a jejich preferencí. Článek představuje metodologický aparát, který Česká národní banka využívá k získání těchto informací. Popisuje rozklad výnosové křivky českých státních dluhopisů na dílčí komponenty. Vývoj těchto komponent je interpretován ve vztahu k makrofinančnímu prostředí reprezentovanému vybranými proměnnými. Následně článek představuje využití dekompozice k odhadu a interpretaci reakcí výnosové křivky českých státních dluhopisů na makroekonomické a finanční šoky v rámci modelu vektorové autoregrese.
Plný text:  PDF
|
|
|
Výnosové křivky
Korbel, Michal ; Hurt, Jan (vedoucí práce) ; Hlávka, Zdeněk (oponent)
Diplomová práce se zabývá odhadováním výnosových křivek pomocí dvou obecných přístupů. Prvním přístupem je hledání parametrického modelu, který je schopen dobře popisovat chování výnosových křivek a odhad jeho parametrů. Pa- rametrické modely obsažené v této práci vychází z třídy modelů představených Nelsonem a Sieglem. Druhým přístupem je neparametrický odhad výnosových křivek, ke kterému používáme dva typy metod: vyhlazování pomocí kubických splinů a vyrovnávání jádrovými odhady. Všechny použité metody jsou následně porovnány na reálných datech a je posouzena jejich vhodnost pro různé účely a konkrétní dostupná data. 1
|
host ::
RSS.